акономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появление различных переходных форм. Примером могут служить так называемые "вторые", "третьи", "параллельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Такого рода рынки функционируют с 80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. Их возникновение было обусловлено стремлением участников фондового рынка расширить границы рынка, желанием создать упорядоченный регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий.Поэтому эти рынки имеют в сравнении с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил и т.д.В то же время из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т.д. [10]В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли служат:Система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК (NASDAQ - National Associatiin of Securities Dealers Automated Security);Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС - Canadian Over-the-counter Automated);Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ - Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System).Фондовые биржи, возникшие в России за 1991-1992 гг., не заняли лидирующие позиции на отечественном рынке ценных бумаг. Большинство из этих бирж "тихо скончалось" уже в 1994-1995 гг. Фондовая биржа образца 90-х годов не превратилась в торговое, профессиональное и технологическое ядро российского рынка ценных бумаг. Суждено ли занять этому институту финансового рынка в России подобающее ему место, покажет время. [3, стр., 72]Изначальное преобладание в России внебиржевого рынка ценных бумаг над биржевым связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществляется преимущественно на внебиржевом рынке, что соответствует и мировой практике.В 1995 г. российский внебиржевой рынок ценных бумаг был представлен в виде следующих организационных форм и образований:Электронная внебиржевая Российская торговая система (РТС, "Портал"), организованная Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР):торговая сеть Сберегательного банка (основу составляет разветвленная филиальная сеть Сбербанка России);аукционная сеть (центры приватизации Государственного комитета по имуществу РФ, центры кассового союза) осуществляет первичное размещение выпусков акций приватизированных предприятий (ваучерная приватизация):телефонные дилерские рынки, которые получили развитие в процессе приватизации и выхода на рынок значительных объемов акций приватизированных предприятий, а также в процессе первичного размещения акций вновь создаваемых торгово-промышленных АО и акционерных коммерческих банков;стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (примером может служить уличная торговля "ценными бумагами" АО МММ).Сейчас в результате длительного процесса превращения российского рынка ценных бумаг в более-менее цивилизованное образование внебиржевой фондовый рынок страны приблизился к моделям подобных рынков в странах с развитой рыночной экономикой. От явлений, подобных торговле суррогатными акциями мифических корпораций, на данном этапе, благодаря усилиям органов государственной власти и профессиональных участников фондового рынка, удалось избавиться. Однако и по сей день остается нерешенной проблема уличной, практически нерегулируемой так называемой скупки акций. Актуальным для сегодняшнего российского рынка ценных бумаг является также проблема в целом организованного, однако никоим образом не упорядоченного и нерегулируемого "телефонного" рынка ценных бумаг, представленного в России дюжиной брокерских площадок. Сущности и проблемам неорганизованного рынка ценных бумаг будет посвящена отдельная глава в третьем разделе данной работы. [3, стр., 86]Каждый из вышеназванных видов внебиржевых рынков (каждый сегмент, сектор внебиржевого рынка) характеризуется определенной системой параметров:обращающиеся на данном рынке финансовые инструменты (условия их выпуска - эмиссии и обращения);состав участников (их функции);наличие (отсутствие) определенной обслуживающей инфраструктуры;механизм регулирования данного вида внебиржевого рынка;правила работы с данным финансовым инструментом;правила осуществления торгов.Российская торговая система - система внебиржевой торговли ценными бумагами. В качестве ее первоначального варианта - "Портал" - была принята одна из подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ. Технические средства "Портал" были усовершенствованы российскими специалистами, и система получила свое нынешнее наименование. РТС была создана при финансовом содействии правительства США.По оценкам брокеров к концу 1995 г. через РТС совершалось не более 10-15% всех сделок с акциями приватизированных предприятий (у крупных московских брокеров - основателей ПАУФОР через РТС проходило около 50% оборота).Однако ряд объективных причин привел к тому, что сейчас РТС является основной торговой площадкой для корпоративных ценных бумаг, через которую проходит около 80-90% всего общероссийского объема торгуемых акций. 2. Анализ развития и функционирования фондового рынка в РФ2.1 Качественный и количественный анализ ФБ РТСОткрытое акционерное общество “Фондовая биржа “Российская Торговая Система" - это публичный прозрачный институт, предоставляющий услуги по организации торгов с учетом требований участников рынка и их клиентов, нацеленный на получение прибыли. Открытое акционерное общество “Фондовая биржа РТС" создано в конце 2003 года Советом директоров НП РТС. Миссия Открытого акционерного общества “Фондовая биржа “Российская Торговая Система" - построение ликвидного рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов с механизмом действенного контроля со стороны широкого круга участников. В Открытом акционерном обществе “Фондовая биржа “Российская ТорговаяСистема" проводится анонимная торговля ценными бумагами по технологии “поставка против платежа" со 100% предварительным депонированием активов и без него, а также не анонимная торговля без предварительного депонирования активов и возможным выбором условий расчетов. Технологии РТС также позволяют участникам эффективно управлять ресурсами, используя технологию РЕПО и кредитования. В ОАО “РТС” осуществляется торговля производными финансовыми инструментами. Клиринговым центром, обслуживающим организатора торговли ОАО “РТС", является НП РТС. Расчетным депозитарием выступает ЗАО “Депозитарно-Клиринговая Компания", Расчетным банком - НКО “Расчетная палата РТС".Некоммерческое партнерство “Фондовая биржа “Российская Торговая Система" (НП “Фондовая биржа РТС”) учреждено в январе 1997 года брокерско-дилерскими компаниями и банками (профессиональными участниками рынка ценных бумаг).НП РТС является:клиринговым центром на Биржевом рынке акций;клиринговым центром на рынке облигаций RTS Bonds.НП РТС обладает следующими лицензиями:лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление клиринговой деятельности № 077-05880-000010 (выдана Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг 12.03.2002г);лицензия на организацию биржевой торговли на территории Российской Федерации по секции стандартных контрактов № 116 (выдана Министерством по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства 15.11.2000г).Высшим руководящим органом Партнерства является Совет Партнерства, состоящий из всех членов НП РТС. В период между заседаниями Совета Партнерства работой Биржи руководит Совет директоров, состоящий из семнадцати человек, избираемых на один год.Группа РТС - интегрированная торгово-расчетная инфраструктура, организационно представленная НП РТС, ОАО “Фондовая биржа “Российская Торговая Система", ЗАО “Клиринговый центр РТС”, НКО “Расчетная палата РТС”, ЗАО “Депозитарно-Клиринговая Компания", НП “Фондовая биржа “Санкт-Петербург” и ЗАО “СКРИН”.Цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на российские ценные бумаги и финансовые инструменты.2.2 Рынки РТС2.2.1 Классический рынок акцийКлассический рынок РТС - старейший организованный рынок ценных бумаг России. Начал работу 5 июля 1995 года. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на Классическом рынке - отсутствие 100% предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций.На сегодняшний день на Классическом рынке РТС представлен широкий спектр ценных бумаг - более 540 акции, облигаций и инвестиционных паев. Биржа активно развивает технологии торгов, создавая условия для повышения доходности и эффективности проводимых операций участниками рынка.Так, наиболее существенным событием для всего организованного рынка ценных бумаг России в 2007 году стало внедрение Группой РТС в эксплуатацию технологии заключения сделок через Центрального контрагента. Данная технология используется в Режиме электронной торговли Классического рынка и в Режиме торговли с полным предварительным депонированием активов Биржевого рынка. ОАО "Фондовая биржа РТС" стала первой биржей в России, запустившей технологию Центрального контрагента по сделке, которая широко используется ведущими биржевыми площадками во всем мире.В 2008 году РТС стала первой биржевой площадкой России, запустившей неттинг в режиме торгов без 100% предварительного депонирования. Введение неттинга привело к снижению общих затрат участников рынка при проведении операций, позволило упростить расчеты по сделкам и повысить эффективность работы в целом. Кроме того, уникальная для российского рынка технология неттинга существенно облегчила работу бэк-офисов участников и позволила брокерам предлагать своим клиентам более выгодные условия обслуживания на рынке российских акций. Важным следствием введения неттинга стало создание конкурентных преимуществ для брокеров, предоставляющих прямой доступ к данному режиму торгов РТС своим клиентам, как резидентам, так и нерезидентам с помощью систем интернет-трейдинга. 2.2.2 Рынок фьючерсов и опционов FORTSСрочный рынок FORTS - лидирующая площадка по торговле фьючерсами и опционами в России и Восточной Европе, а также один из крупнейших рынков в мире по торговле производными финансовыми инструментами. Согласно данным одной из крупнейших независимых деривативных ассоциаций Futures Industry Association за первое полугодие 2008 года, рынок фьючерсов и опционов FORTS находится на 15-ом месте по объему торгов среди всех деривативных бирж мира.По этому показателю он обошел такие известные площадки, какAmerican Stock Exchange,Zhengzhou Commodity Exchange,OMX Group,Hong Kong Exchanges & Clearing,London Metal Exchange.В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являются: Индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита MosIBOR и ставка трёхмесячного кредита MosPrime, а также товары - нефть марки Urals и Brent, дизельное топливо, золото, серебро, сахар.RTS Board - информационная система ОАО "Фондовая биржа РТС" предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. Система была запущена в эксплуатацию 15 февраля 2001 г.В соответствии с утвержденным Советом директоров ОАО "РТС" "Порядком формирования списка инструментов информационной системы RTS Board в систему могут быть включены акции, облигации, инвестиционные паи, ценные бумаги, выпущенные российскиим и иностранными эмитентами.С точки зрения эмитентов система RTS Board - простой и эффективный инструмент первоначального повышения ликвидности ценных бумаг, задача которого обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги.Таким образом, у эмитентов появляется возможность "представлять" свои ценные бумаги профессиональному инвестиционному сообществу, с целью их дальнейшего продвижения, а также вывода в биржевые торги РТС.На данный момент RTS Board является лидером в России по количеству котирующихся в ней ценных бумаг. В нее включено 1780 ценных бумаг 1344 эмитентов.В 2007 году 61 ценная бумага 50 эмитентов были переведены в основные торги РТС на Классический и Биржевой рынки.30 января 2007 года начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации RTS START. Проект призван способствовать допуску ценных бумаг эмитентов малой и средней капитализации к торгам в процессе размещения и/или обращения.RTS START является сегментом основных торгов биржевого рынка ценных бумаг РТС, в котором к ценным бумагам и их эмитентам, помимо основных условий, предъявляется еще ряд требований, направленных на защиту прав и законных интересов инвесторов. Ценные бумаги эмитента, включаемые в сегмент RTS START, одновременно допускаются к торгам в РТС.Одним из ярких примеров удачного первичного размещения в RTS START является IPO ОАО "Армада", проведенное в июле 2007 года.80% размещения прошли через RTS START. Уже в ноябре акции компании были переведены из Котировального списка "И" в Котировальный список "Б", а капитализация с момента размещения к концу года выросла более чем на 134%.RTS START - новое направление в развитии российского фондового рынка, которое оказывает позитивное воздействие на формирование класса организаторов IPO, специализирующихся на проведении размещений компаний малой и средней капитализации, а также придает дополнительный импульс становлению класса инвесторов, ориентированных на инвестирование в ценные бумаги небольших быстрорастущих компаний.Создание и развитие сегмента RTS START позволит российским компаниям небольшой капитализации привлекать необходимые инвестиции, используя механизмы программ внешнего финансирования и биржевой инфраструктуры рынка ценных бумаг.RTS Global - новый, не имеющий аналогов в России проект "Фондовая позволяет российским инвесторам получать простой и эффективный доступ к иностранным ценным бумагам. Это предполагает возможность выставления индикативных котировок по иностранным ценным бумагам, заключение внебиржевых сделок с использованием технологий Центра электронных договоров РТС (ЦЭД), а также расчеты по сделкам с иностранными ценными бумагами в ЗАО "ДКК".Формирование внебиржевого российского рынка иностранных ценных бумаг призвано значительно расширить возможности участников фондового рынка России путем качественного дополнения инвестиционного портфеля новыми финансовыми инструментами и открыть для зарубежных эмитентов новые перспективные финансовые рынки.RTS Global реализован на базе технологий информационной системы индикативных котировок - RTS Board, являющейся лидером в России по количеству котирующихся в ней ценных бумаг. Вся ценовая информация по каждой из бумаг постоянно обновляется в режиме реального времени на сайте РТС.2.3 Депозитарные услугиЗакрытое Акционерное Общество "Депозитарно-Клиринговая Компания" (ЗАО "ДКК") является ключевым элементом инфраструктуры российского рынка ценных бумаг. ДКК входит в группу РТС и является крупнейшим российским расчетным депозитарием по акциям.ЗАО "ДКК" было создано в октябре 1993 года для оказания услуг в сфере депозитарной деятельности. В 1996 году компания получила лицензию на осуществление депозитарной и клиринговой деятельности в качестве расчетно-депозитарной организации. Основной сферой деятельности компании в настоящее время является оказание следующих услуг:учет и хранение ценных бумаг;клиринг и расчеты на рынке ценных бумаг;содействие в осуществлении корпоративных действий.Основным объектом хранения ДКК являются корпоративные акции и облигации. С 2003 года компания работает с паями паевых инвестиционных фондов, с 2006 - с еврооблигациями, американскими и глобальными депозитарными расписками.Депонентами ДКК являются около 400 организаций, среди которых такие крупные профучастники рынка ценных бумаг как ОАО "Альфа-банк", ООО "Антанта-Капитал", ООО "Атон", ООО "Ренессанс Брокер", ЗАО "Тройка Диалог".2.4 Клиринг в РТСЗАО "Клиринговый центр РТС" (КЦ РТС) осуществляет клиринг на Срочном рынке FORTS и на Фондовом рынке РТС.КЦ РТС является одной из самых капитализированных клиринговых организаций в России. За время функционирования система управления рисками Клирингового центра РТС не раз подтверждала свою надежность, выдержав испытания на фондовом рынке России и значительным объемом открытых позиций участников рынка.Клиринговый центр РТС обеспечивает высокий уровень гарантий участникам сделок во многом благодаря прогрессивной системе формирования гарантийного фонда.2.5 IPO в РТСПо итогам 2007 года ОАО "Фондовая биржа РТС" стала первой в России и шестой в мире по объемам проведенного на ней IPO. Для первичного размещения РТС выбрали 16 эмитентов, которые привлекли в общей сложности $16 млрд. Такие данные содержатся в рейтинге крупнейшего аналитического агентства Thomson Financial.Участие в международных организациях.В январе 2007 года ФБ РТС стала членом World Federation of Exchanges (WFE) (Всемирная федерация бирж). Повышение статуса РТС в WFE стало результатом плодотворной работы биржи по созданию надежных взаимоотношений с ведущими мировыми биржами. РТС получила уникальную возможность более эффективно выстраивать бизнес-операции в едином направлении с ведущими торговыми площадками мира.В июле 2008 года ОАО "Фондовая биржа РТС" стала ассоциированным членом одной из ведущих в мире независимых деривативных организаций Futures Industry Association. Такое решение было единогласно принято руководством FIA. Членство позволяет РТС налаживать конструктивное сотрудничество в сфере повышения уровня и качества торгов фьючерсами и опционами с ведущими мировыми площадками по торговле производными финансовыми инструментами.Индекс РТС - официальный индикатор Фондовой биржи РТС - является с 1995 года общепризнанным показателем состояния российского фондового рынка. Индекс РТС рассчитывается в режиме реального времени в течение всей торговой сессии на основании данных о сделках, заключенных на Классическом рынке РТС (с 10: 30 до 18: 00 по московскому времени). В базу расчета этого индикатора входят 50 акций российских эмитентов.Расчет индекса РТС осуществляется в специальных единицах - пунктах. Значение индекса РТС определяется как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и на корректирующий коэффициент. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций, с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении.Изменение стоимости акций каждой компании влияет на величину индекса РТС. При этом, чем больше доля компании в индексе, тем ее влияние сильнее.Списки ценных бумаг, по которым рассчитываются индекс РТС, формируется из акций, отобранных Информационным комитетом РТС на основании показателей капитализации, ликвидности и экспертной оценки. Список акций для расчета индекса пересматривается раз в три месяца. В базу индекса РТС входит 50 наиболее капитализированных и ликвидных акций. Среди наиболее крупных представлены: Газпром (15,00% в индексе), Лукойл (15,00), Сбербанк России (13,59%), Роснефть (9,03%), Норильский никель (5,05%), Сургутнефтегаз (4,21%), НОВАТЭК (3,55%), РусГидро (3,37%), Банк ВТБ (2,47%), Уралкалий (2,41%).Информационный комитет РТС, в состав которого входят специалисты компаний_членов РТС и независимые эксперты, осуществляет также внесение изменений в методики расчета индексов.Индекс РТС используется для того, чтобы отслеживать общее состояние рынка акций страны, вехи его развития и перспективы движения в будущем. Кроме того, индекс составляется таким образом, чтобы максимально адекватно отразить структуру экономики государства. Поэтому вполне логично, что в индексе РТС большая часть приходится на добывающие и нефтегазовые компании.Рис 3. Динамика индекса РТС в период с ноября 2008 по октябрь 2009Проанализировав диаграмму не трудно заметить рост индекса РТС начиная с марта 2009. Минимальное значение за данный период было зафиксировано в самом начале 2009 года и составило 551,15 пункта, а максимальное значение пришлось на конец периода 1378,35 пунктов. Индекс вырос на 827,2 пункта и продолжит уверенно расти в дальнейшем.Рис.4 График динамики индекса RTS (по натуральному логарифму) на период с 11 января 2007 по 8 декабря 2009 года. Из графика видно, что в начале 2007 года колебание индекса было не значительным. Такая ситуация продолжалась до апреля 2008 года. Максимальное значение индекса РТС было зафиксировано в мае 2008 г., 7,82 пункта. Далее мы наблюдаем спад этого показателя, минимум был в январе 2009 года 6,2 пункта. Затем снова наступила стадия роста и на 8.12.2009 индекс РТС составил 7,22 пункта.Таблица 1 - Динамика индекса RTS (по натуральному логарифму) 18.11.2009 по 8.12.2009 года.
дата
значение
измен.
дата
значение
измен.
дата
значение
измен.
08.12.09
7,21
-0,03
01.12.09
7,26
+0,03
24.11 09
7,28
-0,01
07.12.09
7,24
-0,02
30.11.09
7,23
+0,01
23.11 09
7,29
+0,02
04.12.09
7,26
+0,01
27.11.09
7,22
0,00
20.11.09
7,27
-0,01
03.12.09
7,25
-0,01
26.11.09
7,22
-0,05
19.11.09
7,28
-0,02
02.12.09
7,26
0,00
25.11.09
7,27
-0,01
18.11.09
7,30
+0,01
С 18.11.2009 и по 8.12.2009 индекс РТС, рассчитанному по натуральному логарифму сократился на 0,09 пунктов. В среднем его колебание составило +, - 0,03 пункта.
Таблица 2 - Динамика индекса РТС с 18.11.2009 по 8.12.2009 года
Рефераты бесплатно, реферат бесплатно, сочинения, курсовые работы, реферат, доклады, рефераты, рефераты скачать, рефераты на тему, курсовые, дипломы, научные работы и многое другое.
